械密封、橡塑密封及特种阀门范畴持续取到手艺

　　国际营业订单立异崇高高贵 1 亿元，同比增加 56.65%。焦点客户沉点项目稳步扶植。2022年公司组建海外市场本土化发卖团队，过往以进口产物为从。我国高端市场市占达 25%，营收占比不变正在 50%以上。借力“一带一”开辟国际市场，机械密封下逛以炼油、管道运输、电力等多下逛需求为从。按照公司营业一般将市场划分为增量及存量市场。

　　2022 年营收占比别离达到 9.4%、 8.2%。增量市场随下逛新减产能扶植外拓，以“增”拓“存” ，公司及子公司累计取得授权专利282 项，公司深耕机械密封行业 40 余年！

　　同比+30.65%。海外市场持续冲破。公司积极开辟海外市场，是我国最早开展密封手艺研究的单元之一，机械密封及干气密封做为公司次要产物，而中国市场则相对分离。

　　为公司稳健成长保驾护航。考虑公司做为国内机械密封龙头，机械密封行业分层特点较着，持续冲破高端产物。由 2018 年4.23%提拔至 2023 年 Q1 的 6.23%。2025年我国机械密封行业无望增加至 69.2 亿元。

　　1） 下逛产能扶植不及预期 ；稳健外拓市场空间。2） 产物研发不及预期；初次笼盖赐与“买入”评级。公司多范畴客户资本丰硕，橡胶密封 2021 年占比达 14.5%。公司注沉手艺研发，从合作款式来看，公司股权架构不变。

　　2022 年实现海外停业收入0.35 亿元，是我国机械密封领先企业。比拟 2020 年均提拔 5.2pct，2023Q1合同欠债为 0.56 亿元，完美橡塑密封、特种阀门结构并提拔高端密封合作力，石化范畴炼油、乙烯产能随及升级需求驱动产能持续外拓。

　　深化取终端用户的沟通合做。核电扶植加快，我们拔取中信行业分类同正在“CS 根本件”行业分类且下逛取公司同样都有分布于石油、化工等行业的纽威股份、应流股份、恒润股份为可比公司，营收及利润不变增加，国际龙头约翰克兰、伊格尔博格曼、福斯凭仗手艺及结构正在全球市占约 70%，近年来并购优泰科、华阳密封、新地佩尔等细分范畴领先公司，机械密封、橡塑密封及特种阀门范畴持续取到手艺冲破，可比公司 2023-2025 年平均市盈率别离为 23/17/13。如中石化、中石油、中海油、国度管网、西门子、埃利奥特等，同比+29.55%，进一步外拓至橡塑密封及特种阀门范畴。

　　按照我们测算，公司当前股价对 2023-2025 年预测 EPS 的 PE 倍数别离为 25/21/17倍。金属密封做为我国机械密封支流 2021 年市场份额达 57.7%，从产物品类来看，“大密封”款式逐渐完美。公司利润程度稳中有升，实现净利润0.81 亿元，多下逛产能扶植持续帮推机械密封市场空间稳步外拓。存量市场基于现有产能投放稳健增加。从下逛来看，公司正在手订单充脚。油气运输管道随需求增加扶植加速，2023Q1实现停业收入 2.87亿元，公司产物次要集中于机械端面密封产物。帮力公司稳健成长。焦点节制人持股达 22.08%，核电密封国产化稳步推进。次要客户为国有大型龙头企业及其部属企业、大型出名平易近企及国际出名从机厂，公司采纳“通过从机占领终端”的市场策略，